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La liberté n’est pas gratuite

L’un des aspects saillants de la vie économique et sociale des masses dans les sociétés modernes est la recherche effrénée de la “liberté”, sans pouvoir réellement la conquérir.

Le problème découle de la manipulation de l’information dans tous les contextes de la vie collective, avec des effets sur la qualité de l’existence privée des individus, jusqu’à la formation d’une véritable “psychose de masse”.

Comme dans le cas de la pandémie de COVID, la situation s’est répétée avec les nouveaux événements de la géopolitique internationale, en lien avec le récent conflit Russie-Ukraine : l’EFFET GREGGE, tous unis contre le méchant.

Manipulation à grande échelle de l’opinion publique et des perceptions individuelles, par le biais de programmes télévisés, de journaux télévisés, de journaux, d’influenceurs, du financement des hommes politiques et des crédits accordés par les gouvernements aux particuliers (qui deviennent de facto sous “contrat”, dépendants et assujettis). La conséquence est la perte de l’identité privée et collective.

Dans une économie mondiale déjà ralentie et incapable de se remettre complètement de la crise financière de 2008, la pandémie du Covid s’est manifestée, avec deux années d’effets catastrophiques sur l’ensemble du système productif de la planète.

À ce jour, les attentes concernant la sortie de la crise économique ont été largement déçues par l’éclatement du conflit russo-ukrainien.

Les problèmes non résolus se sont encore aggravés. Ce processus indésirable est maintenant exacerbé par une augmentation inévitable du chômage due à l’arrêt de nombreuses productions industrielles en raison d’une forte hausse des coûts d’approvisionnement en énergie. D’autre part, le taux d’inflation attendu semble augmenter fortement en raison de la hausse des coûts industriels, y compris ceux liés à l’achat de matières premières et de produits semi-finis, provoquée par une forte augmentation des prix et une flambée des coûts de transport, principalement par voie maritime : la “stagflation” tant redoutée s’installe.

Les effets négatifs qui en découlent sur la qualité du crédit privé et donc sur la solvabilité des banques, en raison de possibles “pics” d’insolvabilité, sont inévitables. Mais même dans le secteur des crédits publics (dettes), les prévisions sont en train de tourner au vinaigre, car il sera bientôt évident que les recettes fiscales seront sensiblement réduites en raison d’une contraction du PIB : il en résultera une forte pression sur le risque de défaut des administrations publiques.

Dans ce contexte d’attentes économiques négatives, l’augmentation attendue des dépenses militaires n’est pas de bon augure pour les politiques sociales, si ce n’est une forte réduction de ce qui reste de l’État-providence.

En raison de la situation économique mondiale actuelle, les marchés sont très volatils, notamment en ce qui concerne les prix des matières premières et des métaux, des denrées alimentaires et des composants industriels de haute technologie.

Afin d’éviter une crise probable des dettes souveraines, il y aura une augmentation continue de la masse monétaire en circulation par les banques centrales, d’abord pour soutenir le remboursement des dettes publiques qui sont sur le point d’expirer et ensuite pour garantir une liquidité suffisante dans la gestion des banques commerciales.

Jusqu’à quand ? Les principales monnaies internationales actuelles (dollar et euro), basées sur la non-convertibilité et donc sans “valeur intrinsèque” capable de soutenir leur circulation, peuvent-elles résister et continuer à offrir une qualité de “valeur de réserve” à un public de plus en plus stressé par la forte réduction des revenus et des parts de richesse réelle ?

En outre, il faut dire que la situation économique et financière mondiale, déjà en crise, est aggravée par les lourdes inconnues liées aux conséquences de la “guerre économique” en cours entre la Russie, et en général le bloc de l’Est, et les États-Unis et l’Europe, en raison des sanctions imposées qui ont pour effet de pénaliser fortement tant la “victime” que le “bourreau”.

La question la plus évidente, et qui promet de profonds changements dans la géopolitique économique et financière, est le possible processus de “dédollarisation” tenté par la Russie et la Chine avec la complicité de certains pays arabes et asiatiques, basé sur l’intention d’établir un flux d’échanges de matières premières et de produits alimentaires de base (en premier lieu le blé) “intermédié” par le rouble et le yuan.

Ce processus est associé à la tentative de conclure des transactions avec l’utilisation de bitcoins pour une grande partie des achats privés effectués jusqu’à présent par le biais de cartes de crédit ou de systèmes de paiement “occidentaux” (Paypal).

Le public développera probablement une capacité jusqu’alors inconnue de “sélectionner” l’information, en rejetant les thèses proposées par les médias officiels et la propagande gouvernementale.

Une augmentation de la production de pétrole et de gaz naturel est prévisible, avec une transition lente vers une diversification des sources d’énergie ; toutefois, à court terme, le problème du “coût” de l’approvisionnement en matières premières et en ressources énergétiques demeure, ce qui laisse présager une aggravation de la situation économique des masses, avec la possibilité de graves tensions sociales et une forte instabilité politique.

Il est suggéré d’éviter les investissements en titres financiers de toute dénomination et de privilégier les biens de refuge, en premier lieu les métaux précieux.

 

 

 

 

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La situation actuelle des marchés financiers.

La spirale de la pandémie semble s’atténuer.

Les mesures prises par les gouvernements et les banques centrales pour soutenir l’économie et les marchés laissent espérer que les effets économiques négatifs seront contenus.

Nous faisons référence à la forte réduction des taux d’intérêt, à l’ample liquidité injectée sur les marchés, à l’achat d’actifs, aux aides directes aux entreprises en difficulté, aux investissements dans les infrastructures et dans les réseaux d’information et de télécommunications (5G).

L’incertitude reste élevée en raison de l’explosion de la dette publique et privée et de la détérioration du crédit.

La présence d’une bulle financière sur les marchés est également préoccupante, en raison d’une distorsion importante des prix des valeurs cotées, des produits et des matières premières qui exacerbe l’écart entre l’économie réelle et les valeurs financières.

Dans le système de production, il existe un certain désordre dû au manque de personnel spécialisé et à la discontinuité dans l’approvisionnement des composants, essentiellement en raison des retards de production dus aux fréquents blocages et aux difficultés à trouver des matières premières.

En général, il y a eu une augmentation significative des coûts de production, ce qui a entraîné une détérioration inévitable des marges économiques, vu la difficulté de transférer les pertes d’économie vers des prix plus élevés.

La guerre commerciale entre les principales économies mondiales, qui n’est pas seulement due à des difficultés économiques nationales, mais aussi à un regain de tensions géopolitiques qui rappelle la période historique de la “guerre froide” entre les blocs de l’Ouest et de l’Est, n’y contribue certainement pas.

La volonté politique des puissances mondiales semble aller dans ce sens, ce qui risque d’avoir des conséquences négatives sur les flux commerciaux internationaux, notamment en ce qui concerne le marché des matières premières et des produits essentiels au fonctionnement des systèmes de production modernes.

La situation décrite ci-dessus est aggravée par un passage trop rapide à une économie verte, définie comme “durable” sans réelle adhésion au système de production et à ses besoins ou aux réalités économiques nationales spécifiques, qui a généré des risques de pannes d’électricité et une forte augmentation des besoins en gaz naturel.

Dans ce contexte général raisonnablement dissuasif, il existe des craintes fondées d’une hausse significative des prix et donc du taux d’inflation qui, compte tenu de la stagnation, voire de la baisse du niveau moyen des salaires et d’une augmentation substantielle du chômage, font craindre une nouvelle détérioration du niveau économique de millions de citoyens appartenant aux classes les moins aisées.

La stagflation redoutée (récession avec inflation) pourrait détruire de larges pans du tissu productif, notamment les petites et moyennes entreprises.

Il existe des incertitudes quant au contenu des politiques monétaires, qu’il s’agisse de relever ou non les taux d’intérêt ; tandis que sur les marchés financiers, il n’y a pas de limites à l’utilisation excessive de produits dérivés comme couverture pour protéger les expositions, ce qui exacerbe la volatilité des cotations et le risque d’une explosion de la bulle en cours, en raison d’une situation générale de prix cotés supérieurs aux fondamentaux de référence.

La volatilité découle également d’une recherche exaspérée de “rendement” qui détermine des mouvements “virtuels” des cotations dans le seul but de tirer des “profits” des différences de prix à court ou très court terme ; le résultat de ces “rotations” aux volumes records provoque de fortes fluctuations dans les cotations individuelles, avec toujours des chiffres records dans les hauts et les bas.

Par exemple :
Indice COMMODITY +83% par rapport au niveau le plus bas de mai 2020

 

 

Cette situation a eu un impact majeur sur des produits individuels tels que les métaux, les composants de batteries de voitures, les denrées alimentaires, le gaz, l’électricité, le charbon, l’uranium, le bois et le pétrole.

Inévitablement, cela a eu des répercussions sur les pays producteurs et leurs monnaies. Quelques exemples : l’Argentine, qui a subi une réduction de 80% de la valeur du peso depuis janvier 2020 ; le Venezuela, avec une baisse de 99,8% du prix des bolivars. Et puis il y a la Turquie, où les coûts de production ont augmenté de 93% en un an, en relation également avec la dévaluation de la livre turque, et avec un taux d’inflation annuel de 49%.

Le coût du gaz et de l’électricité en Europe a augmenté en moyenne de 60 à 80 %, malgré les mesures prises par les gouvernements pour faire baisser les prix. Les graves tensions géopolitiques récentes entre le bloc atlantique et la Russie post-soviétique laissent entrevoir la possibilité de nouvelles tensions sur le prix des fournitures de gaz.

La caractéristique principale des activités du marché est la chasse au “rendement” qui alimente la spéculation et les fluctuations fréquentes et intenses des prix.

Cela amplifie l’incertitude générale, les données et les informations devenant “virtuelles”, car elles sont manipulées et déformées.

Les plus grandes craintes se concentrent sur le premier semestre 2022, en raison des incertitudes sur le contenu de la politique monétaire et des éventuelles récidives de la crise de la pandémie.

Il convient donc de faire preuve de prudence et de pondérer soigneusement les investissements, car, au-delà des attentes, ce sont les “surprises” qui caractériseront la situation générale du marché.

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Marchés : les mots sont plus forts que les actes

Des mots, des mots, des mots, dans le seul but d’attirer des investisseurs privés peu méfiants dans un “piège”.

Une situation qui n’est certes pas nouvelle, mais qui, ces derniers mois, a connu une grande accélération du phénomène. C’est ce qu’on appelle le “délit d’initié”, avec toutes les conséquences juridiques répressives qui devraient être infligées par les autorités de contrôle.

Aujourd’hui, elle est devenue l’apanage de nombreux “grands investisseurs”, qui utilisent les médias pour créer et alimenter l’intérêt pour des facteurs/titres individuels, augmentant ainsi leur volatilité, ce qui se traduit souvent par de gros profits pour les organisateurs de la manœuvre, au mépris total des principes communs de “protection” de l’épargne publique.

Les exemples sont nombreux. Comme les différentes actions Meme, c’est-à-dire la collecte d’intérêts (pour des achats) par le biais d’une application sur une plateforme en ligne, comme Robin des Bois, utilisait pour effectuer des opérations sur certains titres : les résultats sont comme ceux enregistrés pour l’action Tesla, capitalisée pour une valeur de plus d’un trillion de $ a généré un mouvement haussier de 15 % en seulement 24 heures ! !! Ou encore, des opérations de marché visant la réalisation de Short-Squeeze ou de grands stop-loss sur des positions de gros capitaux jouées “à la baisse”, pour lesquelles l’investisseur est “obligé” de racheter pour limiter les pertes.

Ces “jeux de marché” sont également perpétrés par les banques centrales elles-mêmes qui, en regroupant leurs achats de QE, PEPP et autres à un moment précis en accord avec les autres principales institutions, achètent des obligations à un moment où les rendements augmentent, ce qui coïncide avec un nombre record de shorts sur les marchés.

On a assisté à une exacerbation de la spéculation par le biais de produits dérivés à effet de levier, un phénomène qui touche de plus en plus le marché des matières premières, telles que le bois, les métaux en général, les terres rares, les produits agroalimentaires et les engrais.

Le phénomène est largement soutenu par des médias complices qui répandent des attentes d’une reprise prochaine et marquée de l’économie, ce qui semble très improbable en raison de la réduction continue de la consommation causée par une contraction significative du pouvoir d’achat du citoyen moyen : d’une part en raison de l’augmentation significative du chômage avec une réduction du salaire moyen, d’autre part en raison d’un phénomène général d’inflation accentuée totalement injustifiée et due à la poursuite des profits par le producteur-capitaliste.

En effet, des hausses de prix significatives ont été observées, principalement dans les secteurs de l’alimentation, de l’agriculture, des transports, de l’électricité et du gaz, tandis que les salaires stagnent à de faibles niveaux et, dans des cas de plus en plus répandus, affichent une tendance à la baisse..

L’optimisme des investisseurs atteint des sommets avec des indices en forte hausse

La spéculation n’a jamais été aussi forte depuis les années 1920, la surévaluation des titres a dépassé sa limite historique en 1990, les enjeux géopolitiques montrent des tensions équivalentes à celles manifestées dans les années 1970.

 Les marchés financiers restent essentiellement préoccupés par la recherche du “rendement” à tout prix, ce qui entraîne une volatilité croissante due à l’intensité de l’activité spéculative qui dépasse toutes les limites.

Par conséquent, si l’on observe la dynamique générale de l’économie et des marchés, on ne peut que constater une forte probabilité d’une phase de stagflation accentuée (augmentation des prix et réduction des niveaux de consommation et de revenu), inévitablement liée à une récession aiguë.

Volume record d’options – 3 fois supérieur à celui de 2020

On sait peu de choses sur les monnaies dites numériques qui sont lancées par de nombreux gouvernements, la Chine étant déjà en phase d’activation.

Les monnaies numériques s’opposent aux crypto-monnaies, qui semblent contenir des attributs de meilleure qualité, et constituent actuellement une alternative à l’utilisation de l’argent liquide, à laquelle de nombreux pays s’opposent de plus en plus.  La facilité d’utilisation, les faibles coûts de gestion et de transaction, ainsi que la rapidité d’exécution des ordres ont entraîné une nette augmentation de leur utilisation.

En lien avec la propagation des crypto-monnaies, les gouvernements craignent la perte de contrôle des marchés monétaires.

 Il y a donc de nombreuses raisons de rester prudent :

  • la diffusion de données et de nouvelles économiques et financières déformées ;
  • la preuve d’un processus de stagflation de plus en plus prononcé, dû à une augmentation continue des prix avec une réduction simultanée de la consommation ;
  • un phénomène persistant de la chaîne d’approvisionnement, c’est-à-dire un manque de produits sur les marchés concernés ;
  • une tendance à la hausse des taux d’intérêt, avec une forte augmentation des niveaux d’endettement public et privé et une augmentation du risque d’insolvabilité généralisée.
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Des risques croissants pour l’avenir économique des nations

Après la grande volatilité enregistrée sur les marchés financiers ces derniers mois, les tensions politiques et sociales, le retard d’une reprise qui peine à décoller, la baisse de la consommation, les aléas de la lutte contre la propagation de la maladie du covid 19, l’inefficacité de l’action politique en général, la flambée des prix de diverses matières premières, le risque croissant de pannes d’électricité, le moment est venu de se poser quelques questions : quels sont les facteurs qui représentent plus que d’autres un risque réel pour la stabilité future de nos sociétés ?

La Chine et les États-Unis sont aux prises avec de vieux problèmes tels qu’un profond ralentissement de la production industrielle qui n’a pas encore trouvé de solutions stables pour se redresser, des tensions géopolitiques croissantes entre les principaux partis, avec l’implication des militaires qui s’équipent plus ou moins ouvertement d’armes de plus en plus puissantes et destructrices, et de nouveaux équilibres dans les alliances internationales entre anciens et nouveaux acteurs.

L’Europe est en proie à une crise sans précédent : des violations continues et persistantes du pacte de stabilité de Maastricht ; des problèmes structurels de nature financière, avec un système bancaire surendetté, en raison de la dissimulation des créances douteuses dans le système de règlement Target2 ; une économie globalement de moins en moins efficace en raison d’une réglementation excessive qui la rend “séparée” des marchés véritablement “libres” et efficaces.

En outre, la fuite initiale du dollar américain vers l’euro rend maintenant encore plus difficile d’éviter une crise systémique, avec de possibles faillites généralisées dans le secteur bancaire, une instabilité accentuée des Banques centrales et des risques pour la survie de la monnaie unique euro. A cet égard, certains pays se montrent capables de remettre en circulation leurs anciennes monnaies de manière crédible, d’autres probablement pas. Des obstacles importants se dressent devant les tentatives de remplacer l’euro par une nouvelle monnaie numérique.

La réalité est que la monnaie unique a joué le rôle de ciment pour les pays de la zone euro en l’absence d’une véritable unité politique et économique.

D’où le recours à des solutions extrêmes mais inefficaces, telles que l’établissement d’une unité bancaire substantielle, la création d’une armée commune et la formation d’un fonds de la dette de l’UE.

Nombreux seront ceux qui freineront les tentatives de réforme de l’UE de l’intérieur, comme la Pologne et la Hongrie et d’autres petites nations dépendantes des subventions qui, sans subventions, n’auront aucune raison solide et substantielle de rester dans la zone.

La bulle spéculative persistante sur les marchés financiers et dans le secteur immobilier constitue un grave danger.

Les bourses sont suralimentées par les mesures d’intervention mises en œuvre par les gouvernements et les banques centrales, avec des stimuli fiscaux, des aides et des incitations diverses, l’achat d’actifs et la réduction des taux d’intérêt à une valeur “négative” du coût du capital, une absurdité économique jamais vue dans l’histoire moderne : c’est le résultat de “trop d’argent et pas assez de biens”.

Le résultat de cette situation est une augmentation de l’exposition (effet de levier) et le risque de faillite qui en découle, une recherche exaspérée de “rendement” vers les marchés émergents et les titres alternatifs, mais avec une instabilité croissante et une accentuation conséquente de la volatilité du marché.

En outre, on observe des niveaux records de nouvelles émissions, de fusions et d’acquisitions et de rachats de grandes entreprises et de banques.

Les marchés financiers sont actuellement au sommet de leurs espérances d’une reprise économique post-pandémique, qui en réalité tarde à se manifester, exacerbant les risques d’une explosion de la bulle spéculative qui dure depuis un certain temps.

On assiste à une opposition croissante entre les crypto-monnaies et l’utilisation de l’argent liquide, afin de soutenir l’introduction prévue de monnaies dites virtuelles, émises par les banques centrales des principaux pays, avec pour conséquence un renforcement des contrôles sur les personnes visant à restreindre considérablement la vie privée et les libertés individuelles.

Dans l’économie réelle, les incertitudes règnent en maître : que faut-il attendre, de l’inflation, de la déflation ou de la stagflation (hausse des prix et récession) ?

Il y aura certainement des difficultés persistantes dans le commerce international, en raison des guerres commerciales entre les principales nations, avec la présence de droits plus élevés et de restrictions dues également à l’introduction de lois visant à limiter la concurrence entre les pays.

Les économies du monde ont pris la voie de l'”autarcie” généralisée.

L’Allemagne, qui était autrefois la locomotive de l’Europe, avec un excédent important, un point de référence pour la qualité du crédit et une notation triple A, doit maintenant résoudre le dilemme de savoir si elle doit orienter ses attentes stratégiques vers la zone asiatique et nord-africaine, plutôt que vers la zone euro, et en particulier renoncer au soutien des pays d’Europe de l’Est.

Le cadre de référence change rapidement en raison de l’arrêt du pacte de stabilité et du nouveau cours politique interne.

Serait-ce l’épilogue des bourses mondiales ? 

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Des bouleversements spectaculaires frappent à la porte de l’humanité

Une fois que le dollar en tant que monnaie internationale aura perdu son leadership, le système monétaire actuel connaîtra une profonde crise de stabilité :

Nous sommes convaincus qu’un retour à un nouvel étalon-or (une circulation monétaire basée sur l’or) sera nécessaire, notamment parce que l’euro ne s’avère pas capable de remplacer le billet vert : il s’agit en fait d’une autre “monnaie papier”.

 Des monnaies dites virtuelles sont déjà en circulation, notamment les crypto-monnaies et les monnaies numériques, les investissements spac (acronyme de : special purpose acquisition vehicle), les ETF (exchange traded funds) : les modes de vie et la manière d’investir et de gérer notre épargne vont-ils donc changer ?

Nous assistons à une tentative de mise en œuvre d’une transition “forcée” vers l’économie dite verte, la durabilité : mais les pays producteurs de pétrole y survivront-ils économiquement ? L’électricité, déjà sous tension, sera-t-elle capable d’assumer le rôle de véritable alternative ?

Les vaccins, avec leurs problèmes d’efficacité et de “qualité”, pourront-ils maîtriser le virus (Covid) et ses variantes encore inconnues sans nuire définitivement à la santé humaine ?

Les gouvernements et les banques centrales parviendront-ils à contrôler totalement les flux financiers dans l’économie, c’est-à-dire les crédits et les dettes, les projets de financement et leurs bénéficiaires (entreprises et familles), les aides au secteur de la production, le contrôle des flux de recettes fiscales ?

À cela s’ajoute une angoisse grandissante des peuples due aux restrictions croissantes des libertés individuelles, avec des effets destructeurs sur le tissu des relations sociales et l’accentuation d’une situation d'”isolement” qui conduit à une plus grande évidence de l’égocentrisme humain, source d’égoïsme et d’anéantissement de la conscience de groupe et de la sensibilité au bien commun.

D’autre part, la crise économique de plus en plus prononcée et généralisée, sans changement de cap apparent et sans solutions réelles, aggrave les inégalités sociales, propageant la pauvreté même parmi les classes qui étaient jusqu’à présent exclues de la pauvreté économique.

L’endettement public et privé ne cesse de croître, avec une augmentation exponentielle du risque de faillite dans tous les secteurs, de l’État aux entreprises et même aux ménages.

Les marchés financiers sont témoins d’une “bulle spéculative” de taille considérable qui annonce des chocs et des effondrements soudains dans les cotations, avec la destruction d’importantes parts de l’épargne des nations encore disponible, utile pour tenter de reconstruire l’économie et la société dans l’après-crise.

Ce sont là les principaux “dilemmes” qui nous attendent en cette période de changement d’époque, caractérisée par un désordre croissant dans les secteurs financier et commercial, dans les relations entre les nations, dans l’incertitude économique quant à l’utilisation des énergies traditionnelles et non traditionnelles, dans le conflit plus généralisé dans le secteur des politiques commerciales de plus en plus “néocoloniales”, visant à contrôler les matières premières et les “terres rares”.

Pour l’instant, nous sommes encore dans la zone “grise”, dans une sorte de “no man’s land”, avec la conscience claire que “rien ne sera plus jamais comme avant” sans avoir une notion précise de ce qui nous attend dans un avenir proche.

Il est difficile de comprendre si l’utilisation de monnaies numériques, émises par les Banques centrales, prévaudra, avec toutes les implications en termes de politiques monétaires et de contrôles conséquents ; ou si les dites crypto-monnaies occuperont le devant de la scène, après leur profonde transformation, également comme conséquence d’une réglementation plus efficace et intrusive, dans le but de réduire la ” volatilité ” de leurs cotations.

Une chose est sûre : plus le contrôle de l’économie et de la société, exercé par un nombre limité de personnes et d’entités, sera important, plus les perturbations politiques et économiques qui en découleront seront marquées, avec des conséquences significatives en termes de réduction de la cohésion et de la stabilité sociales.

Histoire des bulles financières

 

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POST-COVID : LES Vainqueurs et les Vaincus

La situation de l’économie mondiale, après les vagues de pandémie jusqu’à présent, n’est certainement pas encourageante.

De nombreux secteurs ont subi de graves conséquences. En particulier :

  • Il y a eu une “vague de faillites dans les secteurs du tourisme, de la restauration, des transports et des voyages, plus particulièrement dans la section des petites entreprises, avec des effets négatifs sur les niveaux de chômage. D’autre part, on constate une augmentation des fusions, acquisitions et alliances stratégiques touchant le segment des grandes et moyennes entreprises.
  • On a également constaté un changement important dans les classes de notation des entreprises, en particulier dans le secteur du crédit, avec des problèmes de solvabilité et de liquidité pour les segments de l’immobilier et des prêts hypothécaires, avec des manifestations possibles de chocs intenses attendus.
  • Il y a eu une évolution générale vers une réduction significative des coûts, en raison de la robotisation de la production, d’une réduction des coûts d’exploitation et d’une réduction de la main-d’œuvre due à une augmentation de l’apport en capital.
  • Dans le même temps, un processus de contraction des recettes de l’administration publique s’est généralisé, qui est contrebalancé par une augmentation de la pression fiscale avec de nouveaux impôts, une taxation plus élevée des transactions financières et de celles sur le web.

Néanmoins, on a assisté à une augmentation du processus inflationniste et à une détérioration de la qualité de vie, en raison de la flambée des prix des aliments, des transports et de la mobilité en général, ainsi que des métaux et des sources d’énergie, avec une réduction du pouvoir d’achat du consommateur moyen.

En ce qui concerne la performance des marchés financiers pour le premier semestre 2021, la situation est similaire à celle de 2020, qui avait été affectée par la première vague pandémique.

L’observation du contexte actuel montre des marchés financiers en hausse, avec une tendance à l’accélération due aux actions des principales banques centrales et des gouvernements, engagés dans l’injection de liquidités abondantes et l’achat d’actifs pour mettre en œuvre divers programmes d’investissement. L’attention s’est notamment portée sur les indices boursiers, les obligations, les matières premières et les métaux, dans l’illusion d’une possible reprise post-Covid.

Il en résulte une contraction de l’économie mondiale de plus de 4 % en 2020, la pire depuis la Seconde Guerre mondiale, qui s’est poursuivie au premier semestre 2021. Les indices boursiers et les marchés financiers en général, en revanche, ont connu des baisses de plus de 50 % depuis le “double creux” atteint en mars/avril 2020.

Une véritable “folie” euphorique qui confirme une fois de plus que la Finance vit une dimension à part totalement détachée de l’économie réelle ; le phénomène n’est pas nouveau, il est même fortement accentué.

Nous estimons que la situation est totalement insoutenable, avec les banques centrales déjà en phase de tempering, avec le retour des achats d’actifs, les injections continues de liquidités et les effets de la pandémie encore très présents dans les pays primaires, comme le Japon, l’Inde, l’Argentine, le Brésil et divers pays émergents.

Il semble que les marchés aient déjà largement anticipé l’hypothèse d’une reprise post-covid, qui est encore loin de se manifester.

En effet, le niveau de la consommation reste faible et inférieur aux pires attentes, tandis que se dessine un processus de hausse des prix qui ne sera certainement pas bénéfique pour soutenir la reprise de la consommation.

Pour le moment, les pays semblent plus préoccupés par la constitution de doses de vaccin que par le soutien de l’économie faible par des mesures efficaces.

La hausse des prix semble donc être alimentée par l’action de la spéculation, toujours avide de profits, avec l’augmentation des achats de produits dérivés et l’utilisation de l’effet de levier financier.

Le niveau d’endettement augmente, atteignant désormais des niveaux records, avec une détérioration de la qualité du crédit dans les secteurs public et privé.

La viabilité de la dette sera donc mise à l’épreuve lorsque les taux d’intérêt seront relevés.

Il est très probable que l’on assiste à un changement des politiques monétaires jusqu’à présent axées sur l’expansion de la liquidité à faible coût, avec la fin du “tempering”, c’est-à-dire de l’argent “facile” et à coût nul ; un processus qui est déjà en cours en Chine, en Australie, au Canada et en Afrique du Sud et qui sera suivi par d’autres pays, notamment les États-Unis.

En relation avec la hausse des prix des matières premières et la présence d’un dollar américain faible, les pays émergents bénéficient de bénéfices économiques liés à leurs exportations et à la réduction des coûts de financement, ainsi que d’un nouvel afflux de capitaux de la part des investisseurs étrangers. Un avantage qui soutient particulièrement la Chine, l’Inde et divers pays asiatiques tels que Taïwan et la Corée du Sud, ainsi que la Colombie.

On assiste à un changement dans la manière de régler les transactions, avec une réduction de l’utilisation de l’argent liquide. Les monnaies numériques émises par les principales banques centrales arrivent pour encadrer les moyens de paiement habituels, avec des contrôles accrus par les autorités et des coûts de transaction plus faibles.

Le scénario qui se présente à l’attention de l’épargnant privé n’est pas encourageant.

En effet, les marchés financiers se caractérisent par une irrationalité marquée et par la prévalence d’attitudes totalement déconnectées des fondamentaux économiques sous-jacents.

La situation, à y regarder de plus près, fait craindre des effondrements possibles et soudains des prix avec de lourdes pertes sur les principaux actifs.

La prudence est donc de mise, avec des achats des principales valeurs refuges comme l’or et l’argent, ainsi que d’autres métaux, à évaluer au cas par cas ; il est conseillé de conserver un niveau élevé de liquidités.

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Les monnaies numériques

Avec le lancement de la CBDC, ou monnaie numérique de la banque centrale, l’étape suivante sera la monnaie numérique, émise par les principales banques centrales, telles que celles du Japon, de la Chine, de l’Europe, des États-Unis.

À ne pas confondre avec les crypto-monnaies, qui sont autre chose.

Un système supplémentaire, comme nouveau moyen de paiement, émis à travers la blockchain, stocké dans des portefeuilles électroniques et utilisé via APP, avec des limites de dépenses pour se protéger contre d’éventuelles attaques de hackers.

Avec la monnaie numérique, les liquidités détenues sur les comptes bancaires seraient converties, selon un rapport de 1:1, en crédits auprès de la Banque centrale, qui serait en mesure de produire la monnaie numérique en monopole, sans limites.

Les banques ne seraient (probablement) pas pénalisées par la présence de taux négatifs comme les taux actuels, appliqués sur les avoirs en compte courant.

Pour cette raison, une Bad Bank européenne est prévue, avec une dette commune, une centralisation du crédit, une sorte de Fiat Money d’Etat.

L’effet sera celui d’une réduction supplémentaire de l’utilisation de l’argent liquide, jusqu’à son élimination totale, en le pénalisant par des coûts plus élevés et en l’accablant de nouvelles limites, selon le “refrain” bien connu de la nécessité d’intensifier la lutte contre le blanchiment d’argent et l’utilisation illégale d’argent liquide.

Les monnaies nationales numériques constituent un premier pas vers une monnaie mondiale unique, dans le but déclaré de synchroniser les politiques économiques et les taux de croissance, ainsi que les taux d’intérêt et la fiscalité, mais il s’agit certainement d’une grave atteinte à la vie privée des citoyens en raison des procédures connexes qui imposeront des contrôles d’identité stricts.

La Chine approche de la dernière étape du lancement d’une monnaie fiduciaire numérique, ou monnaie de base, comme on pourrait l’appeler. C’est-à-dire une monnaie numérique émise par sa Banque centrale, dans le but de “flanquer” les espèces (la monnaie légale), dans le but déclaré d’améliorer la rapidité des paiements et de réduire les coûts.

Ce sont les hypothèses officielles.

Il est clair que le succès final de la tentative de numérisation du système monétaire dépend largement de l’acceptation de la monnaie virtuelle par le public : citoyens ordinaires et opérateurs économiques et financiers.

Un rôle fondamental est joué par la “sécurité” du système informatique à la base de la virtualisation monétaire.

De manière synthétique, nous pouvons voir certaines conséquences importantes sur la structure globale du système économique.

  1. Les instruments de la politique monétaire seront élargis avec une plus grande flexibilité dans le contrôle de la liquidité du système, ainsi que sur le niveau des taux d’intérêt ;
  2. Une plus grande efficacité dans la prévention des infractions financières et économiques, telles que les falsifications monétaires ;
  3. Des obstacles plus importants à l’évasion fiscale ;
  4. Sécurité accrue du système de paiement ;
  5. Possibilité pour la monnaie d’assumer le statut de “bien public”.

Toutefois, le prix à payer nous semble élevé, vu l’impact significatif sur les limitations de la “liberté personnelle”, conséquence d’une vie privée qui, en fait, n’existe pas.

Pour les banques commerciales, il existe un risque que l’introduction de la monnaie numérique ait des effets sur la taille de leurs clients et de leurs dépôts, en raison de la ” fuite ” vers le nouveau compte numérique, réduisant ainsi leur centralité dans le système financier et leur position dominante dans l’octroi de crédits aux entreprises et aux familles ; les effets pourraient compromettre l’équilibre économique et la stabilité patrimoniale des institutions individuelles, en raison de la possible contraction des revenus, typiques et non typiques (intérêts, revenus et commissions).

Au contraire, un avantage pourrait découler de l’élimination des taux négatifs sur les liquidités détenues, celles-ci étant transférées sur un compte numérique auprès de la Banque centrale.

Il est clair que dans de tels scénarios, de nouvelles formes d’intermédiation financière et de nouveaux systèmes de contrôle et de vigilance s’imposent.

Sur les marchés des devises, on pourrait assister à une désaffection accrue à l’égard du dollar américain, principal vecteur de régulation monétaire dans les échanges commerciaux internationaux : mais cela suppose que tous les Pays présents sur l’échiquier économique mondial aient la capacité technologique d’introduire la monnaie numérique.

A partir de là, on peut entrevoir un possible “conflit” de pouvoir entre les pays avancés et les nations pauvres et en développement.

La conséquence est que cette innovation pourrait exacerber la situation déjà grave de l'”inégalité” dans la répartition des richesses au niveau planétaire.

L’expérimentation technique et juridique se poursuit et la mise en œuvre du démarrage est prévue dans les 2 ou 3 prochaines années, semble-t-il demain.

Pendant ce temps, les crypto-monnaies, créées depuis 2009, atteignent des records dans leurs cotations sur les listes officielles, avec une capitalisation supérieure à 1 800 milliards (de dollars américains).

Étant donné qu’ils se caractérisent par un nombre limité d’extractions et qu’ils sont cotés sur au moins 25 bourses mondiales, ils remplacent peu à peu l’or comme valeur refuge.

Il semble que le processus engagé de numérisation du système monétaire soit irréversible ; il faut espérer que les avantages dépasseront de loin les éventuels effets “secondaires” indésirables.

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Quoi de neuf sur les marchés ?

Nous n’avons rien de particulièrement “nouveau” dans le monde économique et financier qui mérite plus d’attention, à moins que vous ne vouliez considérer l’accélération continue de tout ce qui était déjà manifesté : rien ne sera plus comme avant.

Une situation globale de crise causée par la pandémie (erreur humaine ou intentionnelle ?).

Les marchés financiers continuent de respirer un climat d’optimisme excessif, en présence de liquidités élevées alimentées par l’impression de monnaie par les banques centrales, avec des taux négatifs et des niveaux d’endettement record, principalement dans le secteur public.

Une recherche continue et spasmodique de rendement favorisant le recours à ce que l’on appelle le levier financier avec une exacerbation inévitable du risque assumé et une accentuation de l’activité de trading, avec de larges positions longues et courtes dans le seul but de profiter des différences de prix dues à des fluctuations de valeurs totalement détachées des réalités économiques sous-jacentes aux titres, avec une réduction inévitable de la qualité des actifs.

L’utilisation généralisée des produits dérivés, tels que les options, les ETF, le SDR-Bond Chine, le FMI, et l’utilisation irrationnelle et large des crypto-monnaies qui assument la ruée vers un “pari” dangereux.

On constate une incidence croissante sur la formation des flux de négociation provenant des plates-formes de trading, telles que “Robin des Bois”, Reddit, Game Stop et autres, un phénomène qui contribue à créer le chaos sur les marchés avec des difficultés croissantes pour les Fonds d’investissement, qui se voient obligés de fermer leurs amples expositions sur des titres individuels par l’exécution de stop-loss, avec des réactions violentes conséquentes dans les cotations, par manque de “marchandises”, c’est-à-dire d’instruments financiers à acheter.

Ce phénomène (celui de la plate-forme de négociation) incite une myriade de petits investisseurs à effectuer des opérations ciblées sur des titres mineurs et peu traités, en déterminant des positionnements amples et accessoires. Un risque pour les grands de la finance en termes de perte de contrôle sur le marché “traditionnel”. Peut-être, pour cet aspect, pourrait-on dire que “tous les maux ne sont pas forcément nuisibles”.

Ce phénomène est soutenu par les politiques des banques centrales, qui continuent d’inonder les marchés financiers de liquidités, de crédits et d’aides directes.

On s’attend à des interventions de plus en plus marquées et généralisées, par rapport à la tendance pandémique et à un besoin urgent de soutien croissant à l’économie et aux marchés en général.

La guerre commerciale en cours ne montre aucun signe d’apaisement, avec l’augmentation des sanctions et des droits de douane et le recours aux restrictions commerciales, ainsi qu’avec les inévitables effets récessifs sur l’économie mondiale, stimulés par la crise résultant des blocages généralisés qui ont lieu depuis plus d’un an au niveau mondial et sans perspective concrète de leur réduction.

Les premiers effets inévitables sur la structure de l’économie se manifestent, avec une modification significative de la qualité de la consommation et des modes de vie, des changements qui affectent les activités des magasins traditionnels en favorisant le commerce électronique, l’exode des grandes villes, la réduction du trafic urbain, la non-utilisation des bâtiments utilisés comme bureaux et logements, ainsi que les activités des restaurants et des hôtels.

Cela implique de nouveaux métiers et de nouvelles activités : scanners corporels, paiements et réservations par téléphone ou par carte de crédit, magasins sans argent liquide, transactions bancaires automatisées, changements dans la façon dont les sites web sont produits, construits et exploités, procédures techniques et d’identification pour la sécurité avec des effets indéniables de réduction de la “vie privée”.

Rien qu’au quatrième trimestre 2020, les ventes en ligne ont augmenté de 32 % par an, les entreprises investissant massivement dans la technologie et l’infrastructure, notamment dans les travaux d’adaptation numérique.

Ce phénomène représente l’accélération d’un processus déjà en cours depuis quelques années suite à la pandémie actuelle.

Dans l’intervalle, les marchés financiers attendent une reprise mondiale qui tarde toutefois à venir, les premiers signes de croissance étant attendus à partir de septembre prochain, une hypothèse qui ne semble pas très probable pour le moment. Les opérateurs se concentrent sur les secteurs les plus “malmenés”, tels que le tourisme, la restauration, l’aviation et l’automobile, les hôtels et les produits de base.

La principale crainte concerne l’amorce éventuelle d’un nouveau processus inflationniste qui pourrait alimenter une hausse des taux d’intérêt, et donc des coûts de financement, à un moment où la dette augmente fortement, pour atteindre des records historiques, et où l’économie est languissante.

I mercati anticipano un rialzo di 122bps, 5 rialzi, tra fine 2022 e 2024

Les marchés anticipent une hausse de 122 points de base, soit 5, entre fin 2022 et 2024.

Que pouvons-nous attendre dans les mois à venir ?

  • Une vague de faillites dans les secteurs du tourisme, de la restauration et des transports, notamment dans les petites entreprises, avec une augmentation significative du chômage.
  • Des problèmes croissants de solvabilité et de liquidité.

L’immobilier et les prêts hypothécaires, avec des chocs possibles.

L’immobilier commercial avec des changements dans l’utilisation de l’espace, du travail à domicile, des distances.

  • Réduction des coûts.

Utilisation massive de robots et resserrement de l’objectif de réduction des coûts, avec licenciements massifs et réduction de la main-d’œuvre nécessaire.

  • Effondrement des recettes fiscales.

Augmentation de la fiscalité, nouvelles taxes, taxation des transactions financières et en ligne.

  • Qualité et coût de la vie.

Choc inflationniste dû à la flambée des prix des denrées alimentaires, des produits agricoles, des métaux et de l’énergie, à l’augmentation des coûts sociaux et des assurances, des transports et de la mobilité, réduisant encore le pouvoir d’achat.

Sur le plan des investissements financiers :

L’accent est mis sur les perspectives d’une éventuelle reprise de l’inflation, avec la hausse des taux d’intérêt et les effets sur les tendances des prix des matières premières et du pétrole.

L’activité sur les marchés se caractérise toujours par un degré élevé de volatilité, avec de possibles pics de prix.

Les secteurs qui attirent le plus l’attention pourraient être ceux des batteries, des métaux industriels, des terres rares, de l’agriculture, des biotechnologies et des technologies financières, de la téléphonie et des conteneurs.

Pour le petit investisseur, nous suggérons la prudence, une liquidité élevée et des actifs sûrs.

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Les marchés financiers sont de plus en plus dominés par l’irrationalité

Les marchés financiers poursuivent dans le sillage déjà observé ces derniers mois : optimisme et attentes positives, une attitude alimentée par l’attente d’un certain soutien de la part des gouvernements et des banques centrales, en raison d’une politique monétaire expansive qui ne connaît actuellement pas de fin. Il semble que l’attention se porte déjà sur la phase “post-pandémique”.

En réalité, la pandémie de coronavirus a généré de grandes difficultés et a mis en évidence et amplifié les problèmes existants. Mais elle a également stimulé la naissance de nouveaux modes de vie et de nouvelles possibilités de consommation et d’utilisation du temps libre, avec des changements profonds qui pourraient être durables.

En particulier, les secteurs de la restauration, de l’hôtellerie et du tourisme, de l’aviation, de l’automobile et de l’habillement sont touchés, avec un exode des grandes villes et une réduction sensible du nombre de kilomètres parcourus ; le taux de natalité est tombé entre 15 et 25 %, tandis que le taux de mortalité se situe entre 25 et 30 %, ce qui a une incidence sur la capacité à payer les prestations de sécurité sociale et, en général, sur les plans de retraite et la couverture d’assurance correspondante.

Cette situation a un impact important sur l’économie mondiale avec une baisse significative des activités de commerce international et des effets négatifs sur le transport maritime ; la demande d’uranium et de platine est à son plus haut niveau ces dernières années ; les produits alimentaires tels que le blé, le maïs et le soja, dont les prix ont fortement augmenté en raison de l’épidémie de grippe porcine et aviaire et des catastrophes environnementales de grande ampleur qui touchent de vastes régions de la planète ; ainsi que le pétrole, l’aluminium et le cuivre, dont la demande a augmenté en raison des prévisions d’une reprise robuste de l’économie mondiale après la crise et qui est attendue dès le second semestre de cette année.

Les principaux enjeux restent inchangés, tels que les plans de relance et l’aide directe pour soutenir l’économie, qui a été touchée par des fermetures forcées, avec davantage d’aide sociale et de processus de nationalisation en cours, la réduction de la liberté individuelle, l’introduction d’un passeport vaccin et les limitations des marchés libres.

En y regardant de plus près, les facteurs de crise du système n’ont pas été surmontés, tels que l’endettement global des secteurs public et privé, l’élargissement significatif des risques d’insolvabilité avec des processus de faillite étendus dans les secteurs de la production et du commerce, l’augmentation conséquente du chômage, une réduction marquée du niveau des salaires, une augmentation de la pauvreté, la détérioration des régimes de retraite et l’affaiblissement de l’État-providence et de son système de protection sociale.

Par conséquent, la croissance des actions financières est due en grande partie à la puissante injection de liquidités par les principales banques centrales et aux politiques de soutien à l’économie adoptées par certains gouvernements.

Dans de tels scénarios, le rôle du dollar américain est également remis en question par rapport à la propagation des cryptocurrences nationales. Actuellement, les marchés préfèrent les monnaies asiatiques et celles des pays émergents parce qu’elles sont considérées comme plus rentables d’un point de vue spéculatif.

Les cotations officielles sont de plus en plus caractérisées par une forte “bulle spéculative” et de plus en plus divergentes de l’économie réelle, alimentées par le niveau record des taux d’intérêt négatifs et l’abondance des liquidités disponibles à la recherche de “rendement”. La situation devient confuse si l’on prête attention à une intensification des activités spéculatives au-delà de toute approche raisonnable du marché : on achète généralement “à contre-courant” même des actifs et des instruments financiers sans valeur de référence réelle, dans le seul but de profiter des “différences de prix”.

C’est une tour de Babel.

Dans de tels scénarios, les activités “prédatrices” des grands opérateurs qui se trouvent en position de contrôler les prix se multiplient : il y aurait beaucoup à discuter sur la légalité de ces manœuvres et sur le contrôle nécessaire (et absent) par les autorités compétentes, visant à réprimer les actions de manipulation des marchés.

Comme nous l’avons déjà souligné dans nos précédents articles, nous nous trouvons dans un “monde à l’envers“, dans lequel les intérêts sont versés aux utilisateurs du capital (les principaux débiteurs) et les titres des entreprises au bord de la faillite sont valorisés ; il faut dire que les banques commerciales participent au “jeu” en cours, alimentant la frénésie du marché et amplifiant les risques de crises graves dans les cotations, avec des répercussions négatives sur leur propre équilibre patrimonial : nous sommes témoins des attitudes les plus dénuées de scrupules de l’aléa moral.

Dans de tels scénarios, il est difficile et inefficace pour les investisseurs de faire des prévisions et d’adopter par conséquent des attitudes “raisonnées” (pondérées) ; l’impression est qu’une phase de forte correction des prix à la baisse sera inévitable,

Il est donc suggéré de maintenir des niveaux élevés de liquidité et de surveiller le marché des actifs de refuge, tels que l’or et d’autres métaux précieux.

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Une réflexion actualisée sur la situation des marchés financiers

On estime généralement qu’avec la nouvelle année 2021, nous attendons une remise à zéro, une renaissance de cette période dure et difficile caractérisée par des changements majeurs dans les comportements de vie.

Une phase de désordre et de confusion est due à l’arrivée de la pandémie du Coronavirus, dans un monde économique global déjà en grande détresse, avec des Gouvernements et des Banques Centrales de moins en moins capables de contrer le fort ralentissement du progrès et la dégradation sociale qui en découle, en raison de l’absence d’outils efficaces et de l’élaboration d’une nouvelle vision de l’Économie et des Finances.

Au contraire, il y a eu une accélération des situations de crise déjà présentes et non résolues au niveau mondial. Une longue liste de facteurs de déclin par rapport auxquels la gouvernance s’est révélée largement inadéquate et incapable de prendre des décisions et d’élaborer des politiques en vue d’un réel changement, avec pour conséquence une détérioration encore plus grave de la phase économique naissante et dévastatrice.

Le seul facteur “positif”, pour ainsi dire, est que la situation générale est bien perçue, avec une forte envie d'”optimisme” alimentée par les espoirs et les attentes projetés vers la période post-Covid, dans l’attente d’un retour à la normalité de la vie économique et sociale.

Les marchés financiers continuent à être caractérisés par une surabondance de liquidités, d’achats d’actifs par les Banques centrales, dans le but de soutenir les grandes multinationales, les grandes institutions, conformément au principe non partagé par tous les observateurs du “too-big-to-fail”.

L’année 2020 et le début de l’année 2021 ont été des occasions pour les fonds d’investissement et les sociétés de faire des profits lucratifs, entraînant une plus grande accumulation de capital pour les classes riches et dominantes. Cela est principalement dû à la présence de taux négatifs qui permettent une thésaurisation des liquidités à un coût “zéro” ou même “premium”, à une réduction significative des dépenses des employés, aux acquisitions d’entreprises promues par certains gouvernements et à une plus grande volatilité du marché, avec un confort supplémentaire pour les grands opérateurs qui ont le pouvoir de contrôler les prix.

Une chose nous semble claire : ce ne sont pas les marchés financiers qui présentent une véritable situation “haussière”, mais c’est la liquidité qui perd de la valeur et fait monter les cotations se référant directement au “réel”, c’est-à-dire les titres correspondants, l’immobilier, les métaux et les métaux précieux en général.

Depuis quelque temps, la situation économique présente un paradoxe particulièrement préjudiciable au développement : la déflation et la réduction simultanée du pouvoir d’achat.

L’augmentation des dettes ne montre aucun signe de ralentissement, l’endettement des entreprises et des principaux gouvernements atteint de nouveaux records, dans un contexte de désintérêt général des opérateurs financiers et économiques qui ignorent la forte augmentation du risque d’insolvabilité.

La situation des crypto-monnaies mérite une réflexion : instrument financier principalement utilisé dans le règlement de transactions en ligne, sans “valeur réelle” de référence et de peu d’utilité pour le citoyen privé sinon comme objet de spéculation, comme un pari à la “roulette russe” et donc sans aucune garantie de conserver la stabilité du prix coté. Instrument financier utilisé principalement parce qu’il est “en dehors du circuit bancaire et gouvernemental” (officiel) comme moyen de paiement alternatif.

Une monnaie virtuelle à utiliser dans un contexte économique déjà surchargé de cartes de crédit et de débit et de moyens de paiement en ligne. La situation va devenir encore plus confuse avec l’arrivée prochaine de monnaies virtuelles émises et garanties par les grandes banques centrales, qu’adviendra-t-il alors des prix cotés des plus de 120 grandes crypto-monnaies ?

Le fait est qu’à l’heure actuelle, elles constituent une nouvelle classe d’actifs, attirant les grands investisseurs, les fonds d’investissement et les banques, faisant monter les prix et la volatilité de ses valeurs, dans des marchés restreints et sous l’impulsion de quelques acteurs.

Par conséquent, le “mot d’ordre” est de délaisser cette partie du marché, sous peine de réaliser des pertes manifestes.

Avec le grand besoin des marchés incessant, à la recherche de “rendement”, la montée en puissance des investissements alternatifs, des investissements émergents, est exaspérée, poussant à la spéculation avec un désalignement ultérieur des valeurs cotées par rapport aux valeurs fondamentales.

Il est donc recommandé d’accorder l’importance voulue aux valeurs fondamentales, en essayant de ne pas perdre de vue l’aspect “réel” du marché financier. À titre d’exemple, nous citons le facteur d’endettement, en forte croissance et apparemment sans issue, mais qui signale une forte augmentation du risque d’insolvabilité des principaux débiteurs.

En conclusion, la situation sur les marchés est maintenant aussi surréaliste qu’elle l’a été ces derniers mois. Une analyse minutieuse des fondamentaux économiques qui soutiennent les cotations ne semble pas présenter d’intérêt réel, tandis que le fossé entre “réel et financier” se creuse considérablement, une situation encouragée à dire la vérité par l’attitude des principales banques centrales.