Liquidité, taux d’intérêt et tendances du marché.

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Il y a lieu tout d’abord de le noter que nous avons atteint un niveau minimum de taux d’intérêt et donc de rendement des actifs financiers, avec un pic maximum du niveau d’endettement et la présence de taux négatifs ; il est donc utile d’argumenter et de faire le point sur la situation.

En ce qui concerne les “bases” de l’économie, la croissance, la production, l’inflation, la consommation, l’investissement, beaucoup a déjà été dit et est en grande partie connu. Après une longue période de désintérêt pour les paramètres réels et d’attention, en particulier en matière financière, le temps est venu d’une plus grande prise de conscience et, par conséquent, l’attention se porte sur l’aspect qualitatif, le niveau de risque par rapport au rendement et les conditions de volatilité des marchés et des émissions individuelles.

La géopolitique ne présente pas de changements significatifs et les variables en jeu n’ont pas jusqu’à présent déterminé de fortes répercussions sur les tendances du marché.   Par conséquent, les situations évoquées pour l’Iran, la Syrie, la Turquie, le Venezuela et maintenant aussi l’Argentine, l’Ukraine et bien d’autres, ont été largement absorbées dans le cadre des attentes des opérateurs, ainsi que des tensions dans le commerce international, de la guerre des droits, de la politique étrangère américaine agressive et des sanctions qui en découlent. 

Les politiques monétaires au niveau mondial ont été largement orientées vers une augmentation de la liquidité, avec une tendance à la baisse des taux d’intérêt et des attentes des marchés qui prévoient de nouvelles contractions.   La plupart de ces injections d’argent et d’obligations visent à soutenir la dette préexistante, qui a atteint un niveau record, avec peu d’effet sur la croissance de l’économie réelle (production et consommation), comme c’est le cas en Allemagne, avec une tendance au contraire à un ralentissement et éventuellement à une récession (attendue des principaux analystes). Les taux d’intérêt devraient rester modérés tandis que la nécessité de générer une situation “inflationniste” reste forte.

Par conséquent, l’objectif principal des gouvernements et des banques centrales semble être de contraster la phase déflationniste mais les instruments disponibles sont substantiellement inefficaces. Les prix des services et des assurances, ainsi que la charge fiscale, augmentent, avec une pression sur le pouvoir d’achat des salaires due à la forte constance du salaire horaire, voire à une tendance à la baisse. 

La marge de manœuvre pour de nouvelles baisses des taux d’intérêt est réduite, avec pour conséquence l’évanouissement des effets positifs sur l’économie, créant des “dommages collatéraux” dus à l’augmentation inévitable du caractère risqué des actifs des banques. En fait, nous avons une plus grande liquidité sur les marchés, une croissance du stock d’épargne financière supérieure aux besoins d’investissement et de consommation de l’économie ; en réalité, un excédent important de la capacité de production se manifeste de façon généralisée.   Dans ce contexte général, la pérennité des hypothèques, des dettes et du crédit-bail se détériore de plus en plus, exacerbant les risques d’éventuelles crises financières. Le seul remède actuellement semble être l’augmentation continue de l’émission d’argent frais.  

Ce scénario est favorable à des actions de dévaluation de la monnaie, comme cela a déjà été observé dans le cas de la Chine et de la Turquie, pour soutenir le flux des exportations en lieu et place de l’absence de demande intérieure ; la présence de taux d’intérêt négatifs est utile pour rendre tolérable  le niveau élevé de l’endettement.

Le commerce mondial a subi une contraction significative avec une baisse d’environ 1,4% sur une base annuelle, comme le montre la situation de l’Allemagne avec des données négatives significatives et non plus comme une ” locomotive ” européenne. Les secteurs de l’économie qui sont fondamentaux pour le développement, tels que le commerce de détail, le crédit-bail, l’industrie manufacturière et l’industrie automobile, montrent des signes de crise avec une augmentation des situations de perturbation des activités et un fort besoin d’investissement dans les nouvelles technologies et infrastructures.

L’emploi est compromis ou du moins menacé par une détérioration continue du niveau des salaires, avec une augmentation des coûts de la sécurité sociale, des assurances, une contraction des retraites et une réduction conséquente du pouvoir d’achat des masses. 

 Le secteur immobilier affiche une baisse de rentabilité, en raison de la contraction des prix et de la baisse de la demande de crédit-bail.  L’insolvabilité des hypothèques est en augmentation, ce qui accroît les obstacles à l’accès au crédit.

Les gouvernements et les entreprises, en raison de la présence de taux négatifs, affichent une tendance à la hausse de la dette avec des délais de remboursement plus longs, jusqu’à 50 et 100 ans pour les émissions publiques, soutenus dans cette politique par les attitudes des banques centrales enclines à accroître la liquidité du marché. Pour les investisseurs, il en résulte un risque plus élevé associé à une baisse des rendements. 

Les suggestions de l’analyse recommandent donc l’achat de valeurs financières qui ne sont pas sujettes à une dévaluation facile et qui ne peuvent pas être reproduites (imprimées) comme par exemple des obligations ; des actions qui montrent une préférence au fil des ans pour la distribution de dividendes et qui font référence à des sociétés avec de ” bonnes ” caractéristiques de base ; achat immobilier en zones urbaines ayant un taux de croissance élevé ; matières premières, or et produits miniers (devises des marchandises).

Dans de tels scénarios, les émissions qui présentent des risques croissants sont représentées par les obligations d’État, en raison de leur “production” sans solution de continuité et qui conduit à une augmentation significative du risque de défaut. Dans ces scénarios, les risques découlant des situations de marché “pilotes”, des banques centrales, des gouvernements et des grands intermédiaires sont forts, avec des répercussions sur l’évolution des prix sans que les situations ” de base ” soient sensiblement modifiées. 

Il faut également dire, comme l’histoire économique mondiale de ces dernières années l’a amplement démontré, qu’une plus grande liquidité du marché n’est pas nécessairement synonyme de croissance, il suffit de regarder les tendances des données de base des mois / trimestres récents. L’Allemagne, par exemple, a un taux de rendement négatif sur une période de 30 ans.  

Il est donc difficile d’identifier les enjeux et les valeurs de ” qualité “, compte tenu de l’action intense de la spéculation à la recherche de rendements inexistants. Mais il est certain qu’une obligation à 30 ans à taux zéro est un produit à laisser à d’autres, si quelque chose a été acheté avec la perspective de réaliser des gains en capital, en attendant et en espérant de nouvelles baisses des taux, ce qui ne reflète pas les fondements et objectifs de la recherche du rendement / qualité. 

Conseils sur la façon de gérer judicieusement le patrimoine financier détenu en valeurs mobilières :

  • Arrêter les pertes sur les positions, dans le but de limiter les risques sur les positions ;
  • Activités de couverture, pour gérer la relation risque-opportunités-rendement, en équilibrant les positions ;
  • Prise de profit, la collecte des profits sur les mouvements importants ou excessifs du marché ; 
  • Fermer, éliminer les positions non performantes, inutiles et à la merci des marchés (de la spéculation) ;
  • Augmentation de la part du portefeuille liquide, avec une réorganisation continue de la composition des placements ; 
  • Pour les parts des Fonds en portefeuille, il est nécessaire d’évaluer soigneusement la qualité du gestionnaire et la performance réalisée au cours des dernières années, en termes de risques et de rendement.

Analyse des effets potentiels sur l’inflation / guerre commerciale

LE DOLLAR, L’OR ET LA MONNAIE FIDUCIAIRE

Le graphique ci-dessus montre comment la valeur du dollar est vraiment difficile à estimer, car elle est liée à la quantité disponible, au niveau d’inflation, aux prix à la production, à la fiscalité, et n’est donc pas substantiellement liée au pouvoir d’achat du consommateur. En réalité, il semble que la force du dollar soit apparente parce qu’elle découle de la faiblesse d’autres devises, ce qui pourrait inciter la FED à réduire ses taux. L’or, au contraire, est plus stable historiquement, tirant cette caractéristique de sa “capacité physique” (mines et extraction) et d’une accumulation continue, non liée à l’inflation ou aux prix des autres matières premières. Les marchés continuent d’absorber la production, pas comme celle potentiellement définie du cuivre, du blé, du pétrole, qui sont consommés (utilisés) en fonction de la demande / croissance économique, et de la situation politique et géopolitique.

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Expert du secteur financier, il a travaillé dans certaines des principales banques suisses dans les branches de la trésorerie, des métaux et des produits dérivés. Expert en gestion professionnelle de l'épargne sur une base personnalisée et fiduciaire financier, conformément à la loi suisse, Il a collaboré avec les universités de Bari et de Pescara et travaille actuellement en tant qu'analyste financier mondial. Il vit et travaille à Lugano.

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