Perspectives des marchés financiers à trois et six mois

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Après un quatrième trimestre 2018 mouvementé et négatif, il est temps de faire le point sur la situation des marchés financiers mondiaux, compte tenu également du nombre élevé d’événements importants prévus :

  • Des baisses anticipées en ligne avec le ralentissement mondial de la croissance économique, coïncidant avec le niveau global de la dette à des niveaux record ;
  • La détérioration du climat politique mondial due à la guerre commerciale substantielle en cours ;
  • La fragilité des différents gouvernements et les fortes incertitudes découlant du processus BREXIT (Royaume-Uni-UE), avec le prochain vote politique en Europe ;
  • Les contrastes politiques au sein des Etats-Unis, l’absence de gouvernement en SEK ;
  • Les tensions et troubles dans FF et ESP.

D’autres facteurs compliquent la situation en ce qui concerne la fin de la période d’assouplissement monétaire :

  • la hausse tendancielle des taux,
  • l’augmentation des coûts de l’énergie, des transports, de la sécurité sociale et du financement, et
  • une contraction de la consommation avec une stabilité substantielle des salaires.

En conséquence, le pouvoir d’achat des masses diminue, ce qui est plus important que la cible d’inflation.

Il convient de noter que la majeure partie de la négativité qui a caractérisé tous les marchés et qui a obligé à une liquidation importante des positions, s’est produite pendant les mois de novembre et de décembre, à une époque de faible capacité des opérateurs en raison de la fermeture des comptes de fin d’année, ainsi que pour les absences pour les vacances.

Le résultat a été celui du dépassement définitif de l’optimisme diffusé parmi les opérateurs, bien qu’injustifié, avec une liquidation substantielle des positions par les hedge funds, qui s’est traduit par un résultat global pour 2018 de -5,7 % montrant pour le seul mois de décembre une performance négative de 1,9 %, des pertes généralisées sur fonds de pension et de l’immobilier se traduisant, essentiellement pour toutes classes d’actif.

La BNS-CH a enregistré des pertes de 15 milliards de francs suisses.

Les niveaux d’endettement mondiaux se situent autour de 250 trillions de dollars, avec des tendances à la hausse, la dette étudiante et le crédit-bail automobile aux États-Unis à un nouveau niveau record ; en outre, le budget ITL de l’UE connaît de fortes tensions, tandis que le plafond de la dette attendu en France a été repositionné à la hausse.

Avec la fin de la période d’assouplissement monétaire et la hausse des taux d’intérêt qui s’ensuit, la situation de la dette et sa soutenabilité, même face à un ralentissement économique et commercial, exigent une attention accrue en raison également de la détérioration de la qualité du crédit, ainsi, lors de la sélection des actifs, le facteur qualité et la recherche de solutions de rechange attrayantes, comme les valeurs refuge, deviennent nettement plus intéressants.

Les récentes publications des principales données économiques ont confirmé une nouvelle fois la phase de ralentissement, désormais alimentée par les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, en mettant de plus en plus en évidence les tendances des relations commerciales entre d’autres pays, tels que les États-Unis et l’Union européenne, la Chine et la Corée du Nord, l’URSS et la Turquie. Les effets de la signature du traité de plus grande collaboration entre la France et l’Allemagne sur l’économie, la politique, la sécurité et la recherche, dans un processus de renforcement substantiel de l’axe franco-allemand en Europe, ne doivent pas non plus être sous-estimés.

Essentiellement, il y a de grandes incertitudes, avec tous les problèmes de 2018 toujours en suspens, qui continueront à affecter les marchés en ce premier et deuxième trimestre de 2019, avec une volatilité qui devrait être élevée, des valeurs refuge toujours en vogue avec un renouveau d’interet de l’or, avec des mouvements alternatifs des marchés même importants, dans le sillage des situations politiques plus que dans la tendance des facteurs déterminants.  

Une liquidité importante et accrue des portefeuilles et des fonds, avec une recherche effrénée de rendement, dans une perspective à plus court terme, et une large utilisation des produits dérivés, pour couvrir les positions ou pour augmenter le rendement attendu. Des ajustements larges et fréquents sont attendus au sein des différentes classes de titres, notamment le secteur de l’automobile, les services financiers et les banques, les semi-conducteurs et la technologie, l’énergie. Le secteur des fusions et des acquisitions devrait se caractériser par une vaste activité découlant de la nécessité de repositionner et d’adapter les stratégies commerciales et de marché.

La négativité excessive présente fin 2018 est en train d’être absorbée, avec des améliorations des indices généraux, des obligations,  dans les secteurs du pétrole, des métaux et des marchés émergents.

Les mouvements déclenchés principalement par la réduction des anticipations d’une hausse des taux d’intérêt aux États-Unis, par les commentaires de la Fed et les données économiques font craindre davantage un ralentissement possible de l’activité.

Nous devons garder un œil sur l’évolution de l’économie chinoise, dont le vecteur de volatilité est plus important.

Les positions sur les actifs européens se caractérisent par un risque politique et économique plus prononcé, sans parler d’un lien plus sensible avec la performance de l’économie chinoise, contrairement aux marchés américains qui se caractérisent par une croissance des produits, comme en témoignent les bons résultats obtenus en termes de profits des entreprises.  

Les marchés asiatiques et émergents sont sensibles à l’évolution de l’économie chinoise et aux fluctuations du dollar.

Sur le marché mondial, les marchés russe, chinois, indien, brésilien et argentin restent privilégiés, mais la prudence s’impose compte tenu de la volatilité accrue et des rendements élevés.

Les valeurs de refuge, telles que le CHF et l’or, restent attrayantes, même si les prix semblent élevés: nous pensons qu’elles représenteront une couverture dans la composition des portefeuilles et dans le choix des investissements.
      

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Financial Sector Expert, he has worked in some of the leading Swiss banks in the treasury, metals and derivatives sectors. Expert in professional management of savings on a personalized basis and financial fiduciary, in accordance with Swiss law, he has collaborated with the Universities of Bari and Pescara and is currently working as a global financial analyst. He lives and works in Lugano.

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