Le virus des marchés financiers

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Après une longue période d’optimisme, toujours à la recherche effrénée de rendements, et avec des investisseurs sourds aux “boosts” et aveugles aux nuages gris et orageux qui s’épaississaient, la propagation de la maladie pandémique (initialement sous-estimée par la plupart) a conduit à un réveil brutal de la réalité des marchés, caractérisés par une profonde instabilité qui a toujours été présente et due à la performance insatisfaisante des principales dynamiques économiques mondiales – la majorité des opérateurs ont été pris par surprise !

De graves facteurs d’instabilité étaient déjà en cours :

  • une situation géopolitique en rapide évolution ;
  • une dette privée et publique à des niveaux records, avec un rating en constante détérioration ;
  • une augmentation exponentielle des crises d’entreprises, principalement dans le secteur des petites et moyennes entreprises ;
  • des obstacles croissants au commerce international, avec des guerres tarifaires et des obstacles de toutes sortes ;
  • en Europe, les effets de la Brexit et d’autres.

Malgré cela, les marchés ont fait preuve de “calme”, soutenus dans leur optimisme non fondé par :

  • des politiques monétaires expansives, avec des liquidités abondantes et des taux d’intérêt bas même avec des rendements parfois “négatifs” ;
  • des achats d’actifs par les principales banques centrales ;
  • des politiques de soutien à l’économie par certains gouvernements.

Le faible niveau des taux d’intérêt a encouragé la recherche de “rendements”, les investisseurs prenant des risques croissants et creusant l’écart entre “finance” et “économie réelle”.

Au cours des derniers mois, une plus grande prise de conscience des risques et de l’instabilité croissante du marché semble s’être manifestée, principalement en raison des performances insatisfaisantes des principales économies mondiales, avec une augmentation des taux de chômage et une réduction des bénéfices des entreprises et des niveaux de consommation également due à la prévalence des politiques de bas salaires.  Ces dernières semaines, la situation économique internationale est devenue plus précaire en raison de la “crise” des marchés pétroliers.

La propagation du Covid-19 jette les bases d’une profonde récession au niveau mondial, à quelques exceptions près, qui survient après une phase de fort ralentissement de la production. Les secteurs qui ont été les premiers à subir des pertes importantes ont été le transport et le tourisme, suivis par les biens de consommation tels que le textile et l’habillement, en raison de l’effondrement immédiat inévitable de la consommation de biens non essentiels. Naturellement, les effets à long terme sur les systèmes de production seront profonds et en partie imprévisibles ; il y aura certainement une délocalisation importante de la production, avec de nouveaux scénarios de délocalisation de la production et dans la direction des flux commerciaux internationaux.

Face à ce nouveau scénario, la politique monétaire montre enfin toutes ses limites naturelles :

  • manque de cohésion et de coordination dans les actions des principales banques centrales ;
  • méfiance profonde des opérateurs qui génère des attentes négatives ; insuffisance des achats continus d’actifs pour tenter de contrer la tendance « à la baisse », puisqu’ils n’absorbent qu’une partie minime des titres en circulation et en quête de « classification », ce phénomène étant lié à l’utilisation massive des produits dérivés qui a déterminé une multiplication invraisemblable des volumes.

Dans un tel scénario, les actions des opérateurs évoluent « à l’unisson », c’est-à-dire dans la même direction, en raison également de la prévalence des techniques de gestion basées sur des algorithmes et sur les décisions des systèmes logiciels, totalement autonomes par rapport à la volonté humaine. On peut donc dire  dans ce cas  « qu’un battement d’ailes crée un tremblement de terre ».

En d’autres termes, nous payons aujourd’hui les conséquences de la forte distance entre les valeurs financières et les facteurs fondamentaux sous-jacents, entre la finance et l’économie réelle ; la fragilité du « château de cartes » sur lequel repose la finance moderne apparaît plus clairement.

Ainsi, les prévisions font état d’une volatilité accentuée caractérisée par des mouvements erratiques et une recherche spasmodique de la « qualité », c’est-à-dire de valeurs fondamentales, mais qui peinent à être présentes sur l’ensemble du paysage boursier. Cela entraîne des changements soudains de position, avec un renversement immédiat de la tendance des prix de certains titres et une augmentation des risques ; il en résulte une recherche spasmodique de protection avec l’utilisation de produits dérivés mais qui entraîne une augmentation des coûts.

Le temps est venu, en vérité si longtemps attendu, d’un retour des opérateurs à l’analyse fondamentale, avec évaluation du cadre économique sous-jacent par l’estimation des revenus et des risques ; pendant trop longtemps, le marché et les ventes ont négligé la réalité « économique », dans une sorte de boulimie de gain facile résultant d’une fluctuation fréquente et irrationnelle des prix, due uniquement au jeu des intervenants dans la recherche de profits à partir de différences de prix, non liées aux facteurs fondamentaux.

I minus valori sulle quotazioni, nell’ordine del 30 per cento in media sui principali mercati, hanno determinato un primo riallineamento tra economia reale e valori finanziari; restano pero’ molte incertezze che “infettano” le attitudini degli operatori e le loro capacità di analisi.

Un’opportunità d’investimento nel breve o brevissimo periodo puo’ derivare dalle  rapide oscillazioni dei corsi rispetto al proprio fondamentale, già livellato per alcuni titoli dai minus valori degli ultimi giorni. Ma quest’attività presenta dei pericoli per lo sprovveduto risparmiatore ed anche per l’investitore più preparato ma che non puo’ interessarsi all’andamento dei mercati a tempo pieno.

Pertanto, si consiglia un atteggiamento da “cassettista”, prediligendo i valori mobiliari caratterizzati da buoni fondamentali, senza pero’ rinunciare all’assistenza di un valido consulente finanziario.

Un ritorno quindi alla realtà, anche se dura ed incerta. E’ il caso di dire che “quando arriva la tempesta, i primi a volare sono gli stracci”.

About Author

Financial Sector Expert, he has worked in some of the leading Swiss banks in the treasury, metals and derivatives sectors. Expert in professional management of savings on a personalized basis and financial fiduciary, in accordance with Swiss law, he has collaborated with the Universities of Bari and Pescara and is currently working as a global financial analyst. He lives and works in Lugano.

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